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房企现金流承压转向表外融资 9月份信托贷款余额同比增32%

2017-10-20 来源:证券日报
 
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  10月14日,央行发布《2017年9月社会融资规模增量统计数据报告》(以下简称“《报告》”)。《报告》显示,2017年9月份社会融资规模存量为171.23万亿元,同比增长13%。其中,信托贷款余额为8.06万亿元,同比增长35.9%,增长幅度创今年新高;在社会融资总规模重占比4.7%,同比提高0.8个百分点。

  事实上,今年以来,社会融资规模数据中的信托贷款余额一路攀升,且增长速度持续抬升。今年1月份,信托贷款余额为6.59万亿元,同比增速为19.7%。而进入6月份,信托贷款余额达到7.59亿元,同比增速超过30%,达32.2%。

  另外,就9月份增量数据而言,9月份新增社会融资1.82万亿元,同比多增1084亿元;而在信贷拉动之外,信托贷款加委托贷款合计新增3200亿元,其中信托贷款新增2400亿元。信托贷款的发力增长已成为带动社融超预期的主要因素之一。

  信达证券研报指出,房地产企业融资难、现金流承压是表外融资增长的主要原因。在房地产调控趋严的背景下,银行对房地产表内融资态度谨慎,一二线城市首套房房贷利率上浮10%已不鲜见。微观层面上,银行按揭贷款放款额度有限且放款速度放缓,导致房地产企业现金流承压,企业需要寻求委托贷款等表外融资形式缓解现金流压力。东北证券研报则表示,非标是社融高增的重要因素,房地产企业面临还款压力,加大了非标融资是主要原因。6月份以来,非标业务占比持续增加,反映出企业融资需求依然较强,只是渠道有所变化。

  事实上,这一观点在房地产信托领域亦能得到佐证。用益信托在线数据显示,今年前三季度,信托公司共成立房地产信托计划922款,成立规模为2348.59亿元;而去年同期成立房地产信托计划数量仅为566款,成立规模为1408.41亿元。从成立信托计划数量来看,今年前三季度与去年同期相比增加62.9%,成立规模同比增长66.75%。

  信托业协会数据显示,今年一季度末,投向房地产的信托资金余额为15750.41亿元,同比增长21.73%;二季度末投向房地产的信托资金余额为17703.27亿元,同比增长35.59%。目前,三季度末数据尚未出台,但据机构数据测算,三季度投向房地产的信托资金仍将维持高位。

  据不完全统计,自2016年四季度至今,来自发改委、银监会、央行、深交所、上交所等监管部门关于房企融资收紧的政策已达十余条,房企融资持续收紧势头异常坚决。房地产企业公司债发行、定增等股权融资方式限制从严,银行表内开发贷和委托贷款严格排查、全面收紧;离岸美元债发行也基本暂停。融资渠道收紧、成本上涨,几乎已成为今年房地产行业融资环境的共识。在此背景下,房地产信托规模的不断抬升应在预期之内。

  不过,即使9月份信托贷款数据持续走高,但多家券商研报均表示,表外融资规模的持续增长将难以为继。在金融去杠杆、加强监管的背景下,表外融资向表内转移的趋势不会改变。



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